Pesquisa CARACTERÍSTICAS Opções de ações: Demonstração de resultados, balanço patrimonial O impacto das opções de ações nas demonstrações financeiras é um assunto muitas vezes mal interpretado para os investidores. Esta coluna explorará o impacto das opções de compra de ações no balanço e demonstração de resultados. Também incluirá um exemplo do impacto das opções sobre lucros diluídos por ação. Por Phil Weiss (TMF Grape) 12 de outubro de 2000 No mês passado, escrevi uma introdução às opções de estoque em que revisei os aspectos de compensação, as principais vantagens e desvantagens e os diferentes tipos de opções que podem ser concedidas. Gostaria de continuar esta série com uma discussão sobre o impacto das opções de compra de ações no balanço e demonstração de resultados. Minha discussão esta noite será centrada em opções de estoque não qualificadas (NSOs). Se você não está familiarizado com esse termo, volte para a minha coluna introdutória. Uma das maiores objeções à contabilização de opções de compra de ações é que a grande maioria das empresas não registra nenhuma despesa de remuneração relacionada a outorgas de opções de ações. Como resultado, essas empresas, que contabilizam suas opções de acordo com o APB 25 (o principal contábil original que descreve o tratamento das opções de compra de ações nos Princípios Contábeis Geralmente aceitos nos EUA (GAAP)) não podem deduzir o benefício do imposto de renda realizado pelo exercício de Tais opções. Em vez disso, esse benefício fiscal passa pela seção de equivalência patrimonial do balanço patrimonial de uma empresa. Em muitos casos, você pode ver o valor desse benefício refletido na Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido. Uma vez que a contabilidade é um sistema de entrada dupla, o outro lado da mudança para o patrimônio líquido é uma redução dos impostos sobre o rendimento a pagar ao IRS. Método do estoque do Tesouro As regras contábeis, no entanto, exigem que o benefício fiscal mencionado acima seja refletido no cálculo do lucro diluído por ação (EPS), que é calculado através do método de estoque do Tesouro (TSM). Em suma, o TSM assume que todo o dinheiro em opções de compra de ações é exercido no início de um período financeiro (ou a data de emissão, se for mais tarde). O motivo pelo qual esse método de cálculo do EPS é chamado de TSM é que ele usa o produto do exercício hipotético das opções de ações para recomprar ações de ações - tais ações são chamadas de ações em tesouraria. Isso realmente serve para reduzir o impacto dilutivo das opções de estoque. Não se preocupe se isso parecer um pouco confuso. Vou fornecer um exemplo de como isso funciona em breve. Na verdade, há um padrão contábil recente (FAS No. 123) que recomenda que as empresas registrem uma despesa de compensação para as concessões de opção de estoque de seus empregados. No entanto, esta alternativa, que cobra uma despesa de compensação pelo valor justo das opções outorgadas aos empregados, é amplamente ignorada. Uma empresa que segue este pronunciamento contábil é a Boeing Airlines (NYSE: BA). Se você dar uma olhada em sua demonstração de resultados. Você verá esse custo refletido na linha chamada despesa de planos com base em ações. Ao seguir o FAS No. 123, a Boeing também é capaz de reconhecer alguns dos benefícios fiscais associados ao exercício de opções de ações (é claro que o benefício fiscal é menor do que a despesa de compensação real). Agora vamos tentar colocar alguns números do que eu tenho falado e ver o que acontece. Ao trabalhar com este exemplo, bem assumir que as opções são contabilizadas no APB 25 e que as empresas não registram nenhuma despesa de compensação para a concessão de opções de ações no mercado. Você pode querer fazer uma breve pausa antes de passar pelo exemplo. Vá buscar algo frio para beber e uma calculadora também, uma vez que a única maneira que eu posso pensar em fazer isso é percorrer um monte de números e cálculos. Em primeiro lugar, precisamos fazer alguns pressupostos sobre quantas opções foram realmente exercidas para calcular o impacto do balanço. Note-se que, nesta parte do exemplo, Somente referem-se às opções reais exercidas. Na segunda parte, referir-me-ei ao número total de opções pendentes. Ambos são necessários para determinar o impacto total das demonstrações financeiras. Também deve notar-se que o objetivo final da segunda parte do cálculo é determinar quantas ações adicionais a empresa teria que emitir (além das que poderia recomprar com o produto do exercício das opções de ações) no caso em que Todas as opções pendentes foram exercidas. Se você pensa sobre isso, isso deve ter muito sentido. O objetivo desse cálculo é determinar o EPS diluído. Foram calculados o número de ações que devem ser emitidas para chegar à contagem de partes diluídas. Nota: Isso resulta em um aumento de 14.000 no fluxo de caixa (geralmente o fluxo de caixa das operações). O tratamento das opções de compra de ações na demonstração do fluxo de caixa será discutido mais detalhadamente na próxima parcela desta série. Em seguida, é preciso adicionar mais pressupostos para ver o que acontece com o EPS: vamos resumir o que aconteceu aqui. Declaração de renda impede Nenhum diretamente. Conforme mencionado acima, a empresa neste exemplo escolheu adotar a abordagem tradicional para a compensação de opções de ações e não deduziu nenhuma despesa de remuneração em sua demonstração de resultados. No entanto, não se pode ignorar o fato de que existe um custo econômico para as opções de estoque. O fracasso da maioria das empresas em refletir as opções de compra de ações na demonstração do resultado levou muitos a argumentar que essa falha resulta em um excesso de renda. A questão de saber se tais valores devem ou não ser refletidos na demonstração do resultado é difícil. É fácil argumentar que excluir o impacto de tais opções de resultados de renda de livros em renda sendo exagerada no entanto, também é difícil determinar o custo exato das opções no momento da emissão. Isto é devido a fatores como o preço real do estoque no momento do exercício e o fato de que há funcionários que não serão adquiridos nas opções que são concedidas. Impacto do balanço O patrimônio líquido aumentou em 14.000. A empresa economizou 14 mil em impostos. Impacto do lucro por ação Ao calcular o EPS diluído, você assume que todas as opções in-the-money são exercidas no preço médio das ações do período (25.000 ações na opção neste exemplo). Isso resulta em que a empresa foi tratada como tendo recebido o produto igual ao valor do número de opções em que o preço de exercício (500,000) está em circulação. Além disso, para fins deste cálculo, considera-se que recebeu receitas iguais ao valor do benefício fiscal que seria recebido se todas as opções fossem exercidas (262.500). Esses recursos são então utilizados para comprar ações no preço médio das ações (15.250 ações). Esse valor é subtraído do número total de opções de compra de ações em dinheiro para determinar as ações incrementais que teriam que ser emitidas pela empresa (9.750). É esse valor que resulta no aumento do total de ações em circulação para o cálculo do EPS diluído. Neste exemplo, a empresa teve que emitir 9,750 ações e viu o seu EPS diluído cair de 2,50 para 2,38, uma diminuição de cerca de 5. Você provavelmente encontrará que a diferença entre EPS básico e diluído neste exemplo é um pouco maior do que o normal. Na próxima parte desta série, vou discutir como as opções de ações são tratadas na declaração de fluxo de caixa. Se você tiver alguma dúvida sobre o que foi apresentado aqui, por favor, pergunte-lhes no nosso Quadro de discussão de pesquisa de Motley Fool. Por Phil Weiss (TMF Grape) 28 de dezembro de 2000 No início deste ano, eu escrevi as duas primeiras partes do meu estudo em andamento sobre opções de estoque (Clique aqui para a Parte 1 e Parte 2). O objetivo desta série é identificar como as opções são contabilizadas, de modo que os investidores possam tomar uma decisão mais informada sobre como visualizá-los. Conforme discutido em maior detalhe na Parte 1 desta série, o benefício fiscal relacionado ao exercício de opções de ações não qualificadas normalmente não está refletido no lucro líquido. No entanto, isso resulta em uma dedução na declaração de imposto da empresa. Heres por que: Suponha que um funcionário que tenha recebido uma opção de compra de ações não qualificada (NSO) com um preço de exercício de 20 por ação exerça essa opção quando as ações estão negociando em 50 por ação. Quando a opção é exercida, o empregado é tributado na diferença 30 entre o preço de exercício 50 e o preço de 20 concessões. Este 30 é renda salarial para o empregado, para que a empresa tenha uma dedução de 30 compensações para fins fiscais. A grande maioria das empresas não inclui essa dedução de remuneração ao calcular a receita de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP). A dedução fiscal vale 10,50 para a empresa (30 vezes a taxa de imposto de renda de 35 pessoas). O efeito do exercício de opção de compra de ações do empregado não afeta o resultado, mas atinge o balanço patrimonial como um aumento direto no patrimônio líquido. Os investidores também devem notar que esse ajuste ao patrimônio líquido nem sempre corresponde ao valor registrado no estado do fluxo de caixa. Esta incompatibilidade acontece quando uma empresa tem uma perda operacional líquida para fins de imposto de renda federal e não consegue utilizar todo o benefício fiscal do exercício de opção no ano em curso. Este parece ser o caso da Cisco Systems (Nasdaq: CSCO). Na demonstração mais recente do Patrimônio Líquido, o benefício fiscal dos planos de opções de ações dos empregados foi de 3.077, enquanto a Demonstração dos Fluxos de Caixa mostrou apenas 2.495. O tamanho do benefício fiscal também depende do preço das ações da empresa. Há duas razões para isso. Primeiro, um aumento no preço das ações em relação ao preço da subvenção resulta em um benefício fiscal maior e, em segundo lugar, o preço da ação pode influenciar o número de opções que estão sendo exercidas. Será interessante observar o impacto que o mercado de ações em dificuldade tem sobre o tamanho do benefício do fluxo de caixa do exercício de opções de ações que as empresas realizam no próximo ano. A primeira tabela resume o crescimento no fluxo de caixa reportado das operações no acumulado do ano e nos dois exercícios anteriores. A segunda tabela elimina o benefício obtido pelo exercício de opções de estoque e revela resultados dramaticamente diferentes. (Nota: os dados de Amgens para 1998 e 1999 são os mesmos. Antes deste ano, a Amgen registrou esse benefício fiscal na seção de financiamento de seu fluxo de caixa. Como resultado, o valor não faz parte do fluxo de caixa das operações e nenhum ajuste Era obrigatório). No passado, as empresas tinham a opção de se informar desse item na seção operacional ou de financiamento da demonstração do fluxo de caixa. No entanto, este não é o caso, já que este ano os poderes contábeis que determinam que este benefício fiscal deve ser registrado como parte do fluxo de caixa das operações. A Microsoft também relatou anteriormente esse item na seção de financiamento. Atualizou sua demonstração do fluxo de caixa para refletir essa mudança na política contábil no seu 10-K para o ano encerrado em junho passado. De todos os números na tabela acima, os mais angustiantes são Ciscos. A Cisco realizou benefícios de fluxo de caixa significativos do exercício de opções de compra de ações nos últimos cinco trimestres. Se o preço das ações da Ciscos continua a sofrer. Os investidores devem esperar que o benefício do fluxo de caixa do exercício da opção diminua, prejudicando o fluxo de caixa relatado pela Ciscos das operações. Eu também achei os resultados do primeiro trimestre do Microsofts bastante interessantes, já que seu benefício fiscal relacionado à opção para o primeiro trimestre de 435 milhões foi aproximadamente um terço do resultado do ano passado. O preço das ações da Microsofts certamente apresentou queda no último ano. O declínio no fluxo de caixa da Microsofts beneficia deste item é um exemplo do impacto que a performance do preço de uma empresa pode ter sobre este benefício. A linha inferior aqui é desconfiar do impacto dos exercicios de opção de estoque no fluxo de caixa de operações. Este benefício não é um que pode ser contado com qualquer regularidade e está perigosamente ligado a duas coisas que a administração não tem controle sobre o preço das ações e o desejo dos funcionários de converter suas opções em dinheiro. Na próxima parte desta série, eu continuo essa discussão, examinando algumas outras questões, incluindo as empresas de imposto sobre a folha de pagamento pagas quando as opções são exercidas e, se o espaço permitir, o custo das ações relacionadas à empresa e seus acionistas. Se você tiver alguma dúvida, pergunte-lhes no nosso Conselho de discussão de pesquisa de Motley Fool. Confirmar a declaração de fluxo de caixa. Esta terceira entrada na série Compreensivos das demonstrações financeiras analisa o fluxo de caixa, o final das 3 principais demonstrações financeiras de que todas as empresas públicas Deve informar a SEC. No primeiro artigo, cobrimos a demonstração do resultado. E o segundo artigo analisou o balanço patrimonial. O objetivo da demonstração do fluxo de caixa A demonstração do fluxo de caixa tem dois objetivos principais. Um, indica ao investidor quanto dinheiro caiu no mercado durante um período de tempo, geralmente um ano ou um trimestre de 3 meses. Em segundo lugar, reconcilia as outras duas demonstrações financeiras - demonstração de resultados e balanço patrimonial. Para a demonstração do resultado, reconcilia os pressupostos contábeis com o real frio, o dinheiro duro que o negócio ganhou. Para o balanço, a demonstração do fluxo de caixa mostra as diferenças no nível de ativos ou passivos do período de relatório anterior. Uma grande diferença entre a demonstração do fluxo de caixa e seus irmãos é que não existem premissas ou estimativas contábeis sobre o resultado do fluxo de caixa. A demonstração do resultado contém muitos pressupostos contábeis para coisas como depreciação e impostos. Do mesmo modo, o balanço estima o valor das empresas adquiridas (goodwill) e intangíveis, como patentes ou nomes de marcas. Os valores da demonstração do fluxo de caixa são muito reais - esta é a quantidade exata de dinheiro entrando e saindo do negócio. Uma vez que criar dinheiro a partir de ativos é a função básica de qualquer negócio, a demonstração do fluxo de caixa tem uma reputação bem merecida entre investidores de valor por ser o mais importante dos 3 relatórios. As declarações de fluxo de caixa são organizadas em 3 seções. O primeiro, o caixa das operações. é o mais importante. Esta é a seção que reconcilia o lucro líquido reportado da demonstração do resultado e adiciona os custos não monetários, bem como a contabilização da mudança nos ativos funcionais, como estoque, e assim por diante. O segundo, o dinheiro das atividades de investimento. É onde a empresa lista itens como despesas de capital, negócios adquiridos e compras de participações em ações ou títulos. O terceiro, o dinheiro das atividades de financiamento. É onde os pagamentos de dividendos, recompras de ações, dinheiro recebido de emissões de títulos e reembolsos de dívidas estão listados. Exemplo de demonstração de fluxo de caixa Como anteriormente, analisamos a declaração de fluxo de caixa do ano fiscal de 2007 da Intel39 (INTC) e, em seguida, explicamos brevemente cada item. Todos os valores são em milhões de dólares, e os parênteses representam valores negativos (saída de caixa). Para manter isso um pouco breve, alguns itens de linha foram agrupados. Uma breve explicação de cada item de linha: Lucro líquido. A linha de renda líquida da demonstração do resultado. O dinheiro é reconciliado com este ponto de partida. Depreciação. As despesas de depreciação na demonstração do resultado não afetam o caixa. Para um exemplo pessoal, pense na depreciação do valor do seu veículo anualmente. Embora diminua o seu patrimônio líquido, reduzindo o valor que você poderia vender o carro, não afeta suas disponibilidades de caixa. Compensação baseada em compartilhamento. As empresas de tecnologia como a Intel recompensam funcionários, concedendo opções de ações ou ações. O valor final estimado destes deve ser gasto no resultado, mas a emissão de ações ou opções não requer dinheiro, então o valor gasto é adicionado aqui. Impedimento de ativos. O valor dos ativos no balanço é, na maioria dos casos, estimado. Os contadores da Intel decidiram que, devido à demanda fraca, o valor de alguns ativos era menor que o registrado no balanço patrimonial. O amortização resultante afetou o valor do balanço, mas não afetou as participações de caixa, então é adicionado de volta aqui. Este item de linha também continha encargos de indenização de empregados que foram contabilizados no período atual, mas ainda não pagos em dinheiro. Benefício fiscal de pagamentos baseados em ações. Quando os funcionários exercem suas opções de compra de ações, a quantidade de lucro que recebem pode ser baixada a conta de imposto da Intel, uma vez que a remuneração do empregado é dedutível. Na demonstração do fluxo de caixa, esse valor é subtraído do caixa operacional e adicionado ao caixa de investimentos como um exercício de classificação. Amortização de ativos intangíveis. Semelhante à Depreciação ou Impairment do Activo, a Intel estabeleceu um cronograma para degradar o valor do balanço de alguns de seus ativos intangíveis ao longo de um período de tempo. Embora isso afete o balanço patrimonial e seja contado como uma despesa na demonstração do resultado, isso não afeta o caixa e é adicionado de volta aqui. Ganhos em investimentos de capital. Conforme mencionado no artigo do balanço, a Intel possui posições de capital em algumas empresas com as quais trabalha, nomeadamente VMware (VMW) e Micron (MU). Como o seu portfólio pessoal, os ganhos e perdas não realizados afetam o patrimônio líquido, mas não os saldos de caixa. Portanto, o ganho registrado na demonstração do resultado é subtraído de volta aqui. Impostos diferidos. Conforme mencionado na revisão do balanço, os impostos diferidos representam o pagamento de impostos sobre ou subestimados. Mais uma vez, esta é uma conta obrigatória, apenas para acompanhar as mudanças nos saldos tributários é estritamente para fins contábeis e não envolve dinheiro. Alterações nos ativos e passivos de trabalho. As contas a receber, inventário, contas a pagar e outros saldos de capital de giro da Intel normalmente flutuam diariamente. Duas coisas para procurar aqui são o aumento de contas a receber (a Intel não conseguiu cobrar os pagamentos em dinheiro devidos) e o aumento de estoque como porcentagem das receitas. Estes representam fraqueza na base de clientes da Intel, e o aumento do estoque é uma grande preocupação, já que os produtos tecnológicos se degradam em valor muito rapidamente. Ao longo do tempo, este item de linha deve funcionar em torno de break-even. Os valores negativos constantes aqui indicam uma má gestão da coleta e da previsão da demanda. Caixa líquido de operações. A soma de todos os itens de linha acima. Esta é a quantidade de dinheiro que a Intel obteve durante o período reportado, uma das peças mais importantes disponíveis. Adições à propriedade, planta e equipamento (despesas de capital). Todos os itens que a empresa adquira para negócios que tenham uma vida útil ao longo de um ano são consideradas como despesas quantitativas. Estes não são contabilizados no resultado, mas são cobrados gradualmente através da depreciação. Para a Intel, são coisas como novos equipamentos de fabricação de chips, móveis de escritório, computadores, e assim por diante. Aquisições, líquido de aquisição de dinheiro adquirido. Este é o dinheiro que a Intel passou comprando outros negócios. Compras de investimentos disponíveis para venda. Em dinheiro, a Intel colocou ações de compra e títulos com a finalidade de obter um retorno maior. QuotAvailable-for-Salequot significa que estes geralmente são feitos no mercado aberto. Vencimentos e Vendas de Investimentos Disponíveis para Venda. O inverso do acima. Produto do capital próprio e títulos que amadureciam ou foram vendidos no período. Investimentos em instrumentos de capital não negociáveis. Dinheiro gasto por um considerável investimento em capital que foi feito fora do mercado. Neste caso particular, a Intel investiu cerca de 1,5 bilhões em uma joint venture em IM Flash Technologies. Produto líquido de desinvestimentos. O dinheiro recebido da venda de vários ativos e negócios a empresa já não é considerada estratégica. Olhando para o 10-K, isso inclui grupo de componentes de rede óptica, mídia e empresas de sinalização, e vários outros. Outras atividades de investimento. A captura de todos para itens baseados em investimentos que não se encaixam em nenhum outro lugar. Estes consistem em uma série de itens espalhados por todo o 10-K, que eu ganho39t lista aqui. Caixa líquido de atividades de investimento. Todos os itens baseados em investimentos (aqui, os 7 anteriores) foram adicionados. Diminuição da dívida de curto prazo. Em dinheiro, a Intel solia pagar alguns dos seus saldos de dívida de curto prazo. Produto de subvenções do governo. Não há muito detalhes sobre isso no 10-K. Presumivelmente, a Intel recebeu uma quantia nominal de dinheiro de alguma agência governamental. Benefício fiscal excessivo de pagamentos baseados em ações. Veja a entrada semelhante na seção de caixa operacional. Adições à Dívida de Longo Prazo. Caixa recebido da venda de títulos corporativos. Produto de Vendas de Ações para Empregados. A maioria das empresas de tecnologia e muitas outras empresas também têm programas de compra de ações dos empregados, onde os funcionários podem comprar o capital próprio em preços reduzidos. A quantidade de dinheiro que os funcionários da Intel pagaram a empresa por essas ações está registrada aqui. Compra e aposentadoria de ações ordinárias. O montante que a Intel gastou para comprar e retirar suas próprias ações. Pagamento de Dividendos. Apenas o que parece - o dinheiro pago aos acionistas sob a forma de dividendos. Caixa líquido de atividades de financiamento. Todos os itens baseados em financiamento (aqui, os 7 anteriores) foram adicionados. Variação Líquida das Reservas de Caixa. Calculado como (Caixa Líquido de Operações de Caixa Líquido de Investimento de Caixa Líquido de Financiamento). Esta é a quantidade de dinheiro adicionado ou subtraído do balanço patrimonial da Intel durante o período. Nesse caso, a Intel aumentou seu saldo de caixa em 709 milhões de dólares em relação ao ano fiscal. Fluxo de caixa livre. O fluxo de caixa livre pode ser calculado de duas maneiras. Classicamente é (Despesas líquidas de caixa contra operações - Despesas de capital). MagicDiligence, e Joel Greenblatt no Little Book that Beats the Market. Calcule-o como (caixa líquido de operações - depreciação). O fluxo de caixa livre é o dinheiro disponível para a empresa investir no crescimento ou pagar aos acionistas através de recompra de ações ou pagamentos de dividendos. MagicDiligence usa depreciação, pois esta é uma visão mais precisa do quotmaintenance capital expenditureituresot. O cálculo tradicional pode incluir as despesas de capital utilizadas para o crescimento (por exemplo, comprar novas propriedades ou edifícios), o que desvia injustamente o cálculo do fluxo de caixa livre para empresas em rápido crescimento. Razão de pagamento de dividendos. Calcule como (Dividendos pagos no fluxo de caixa livre). Esta porcentagem mostra o quanto do fluxo de caixa livre está sendo pago em dividendos. Muito alto de uma porcentagem (mais de 60-70) poderia indicar um dividendo insustentável. Margem de fluxo de caixa livre. Calcule como (Receita de fluxo de caixa grátis). Esta é a quantidade de cada dólar de vendas que é convertido em fluxo de caixa livre. Quanto maior, melhor aqui. Procure por pelo menos 5. A figura 21 da Intel39 muito alta é apenas mais uma indicação da natureza de qualidade superior da empresa. Rácio de dinheiro livre para ganhos. Calcule como (Lucro líquido de fluxo de caixa livre). Uma grande bandeira vermelha é quando isso é consistentemente inferior a 100. Vamos discutir isso mais nos artigos da bandeira redgreen. Agora, temos uma explicação de trabalho das três demonstrações financeiras que todas as empresas públicas informam à SEC. Em seguida, nós veremos 10 bandeiras vermelhas de contabilidade para procurar ao examinar essas declarações. Obtenha acesso ilimitado à nossa coleção EXCLUSIVA de ferramentas de triagem de estoque útil, simples e eficaz. Nossos feitiços oferecem telas de classificação de estilo mágico para investidores de Fórmula Mágica, valor e crescimento. Nosso Spell Caster screener permite que você crie a tela estilo mágico de seus sonhos. E muito mais, tudo pelo menor preço no mundo do investimento. 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